国泰君安国际：依靠中国中铁买入评级 上调目标价至7.10港元

中国中铁（00390 HK）2022年1季度盈余工业产值续12.7%至2，671亿元（折合，则有）。股东净利工业产值续17.0%至76亿元。业绩面有好于预料。一些公司总体毛利率工业产值下降0.5个百分比至9.2%。销售费用率工业产值持平于0.5%，行政费用率工业产值升至0.3个百分比至2.3%，研制出费用率工业产值续0.1个百分比1.7%，财务费用率工业产值升至0.3个百分比至0.4%。一些公司2022年1季度另行签合同额6，057亿元，工业产值续84.0%；其中基建另行签合同额5，435亿元，工业产值续94.1%。

我们下半年2021-2024年总体盈余将以10.1%的年复合续长率续长，下半年总体毛利率将由2022年的9.6%轻微缓解至2024年的9.8%。此外，我们下半年2022-2024的总体费用率将基本依靠于4.2%，净资产收益率则于2022-2024年间依靠于10.4%至10.7%。

我们对于2022/ 2023/ 2024年的每股营收预料分别为折合1.194元、折合1.346元及折合1.469元。2022年基建投资续速或将持续好于预料，一些公司作为最小的条地铁线路及主要的城建改建工程一些公司之一，将显著得益。我们升至目标价至7.10港元，对应5.9/ 5.5/ 5.1倍2022/ 2023/ 2024年EV/EBITDA，依靠“买入”评级。

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