东方证券：给予中海油服转售评级，目标价位15.18元

2022-05-25东方证券市场入股有限母公司倪吉对石油勘探服同步进行研究并发表了研究简报《给与于沿河投资者开销恢复，营收逐步向好》，本简报对石油勘探服得出结论购回评分，认为其最大限度价位为15.18元，局限性股价为13.44元，预料上涨幅度为12.95%。

石油勘探服(601808)

核心论据

营收去年同期增长：石油勘探服发表22Q1季报，母公司实现营收67.98亿元，去年同期+15.2%，实现归母营业额3.04亿元，去年同期+67.7%。给与于国际粮价的上行，沿河勘探开发投资者支出的持续上升，油田一站式产业复苏趋向于明显。此外，在保障国家风能安全战略和增储上产“七年行动计划”的推动下，母公司各板块主要工作量、单兵使用量有所增加。

自升式钻机和平台使用量大幅增加：母公司22Q1钻机一站式扫雷年数3922天，去年同期+19.2%，其中自升式钻机和平台扫雷年数3239天，去年同期+26.1%，半潜式钻机和平台扫雷年数683天，去年同期-5.5%。按举例来说天使用量算，钻机和平台总使用量84.2%，去年同期增加14.4个pct。其中自升式钻机和平台使用量达到89.4%，去年同期增加19.2个pct，半潜式钻机和平台使用量达到66.1%，去年同期减少2.2个pct。由此可见，油服产业整体的景气度正逐步回暖。

给与于石油勘探的高投资者开销：母公司与石油勘探有大量关联结算，2021年钻机一站式与石油勘探关联结算61.4亿元，占多数钻机一站式营收的70%；2021年油技一站式与石油勘探关联结算136.6亿元，占多数油技一站式营收的91%；2022年石油勘探公布投资者开销预料900-1000亿元，其中勘探占多数比20%，开发占多数比57%，母公司有望给与于石油勘探的高额投资者开销。

盈利预期与投资建议

基于钻机和平台效率和油田一站式价位的假定，我们预期母公司2022-2024年每股收益分别为0.66、0.78、0.92元（原预期0.94、1.16、-元），按照22年可比母公司23倍PE，给以最大限度价15.18元，维持购回评分。

效用提示

粮价大幅波动效用；石油母公司投资者开销不及预料；风能转型快于预料；新技术退步不及预料；开工率不高造成了资产减值的效用。

证券市场之银河图表中心根据近三年发表的研报图表计算，开源证券市场张绪成研究所团队对该股研究较为险恶，近三年预期准确性均值高达93.92%，其预期2022年度归属营业额为盈利28.06亿，根据下同相等于的预期PE为22.78。

最新盈利预期明细如下：

该股最近90天内共有17家行政部门得出结论评分，购回评分16家，增持评分1家；过去90天内行政部门最大限度均价为16.34。证券市场之银河成交分析工具显示，石油勘探服（601808）好母公司评分为0银河，好价位评分为2银河，成交综合评分为1银河。(评分以内：1 ~ 5银河，最高5银河)

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