一周观市：国家银行超预期降息，市场仍存结构性机会

上周消费品市场缩减其发展，创业板常指强于沪深300，机电设备、医药上扬，房产技术创新、食品饮料下跌。

12月出口好于预计，金融资料大于预计，对等需求偏弱；投资者对于宏观经济单线压力以及措施的继续发展已有一致，歧见在于措施继续发展能否收拢宏观经济，以什么样的方式收拢宏观经济，并在这个不确定性环境因素面同一时间降低后果取向。初步判断：1）宏观经济能在2022年末企为重，从而改善消费品市场后果取向；2）在结构上性的措施如双锂方向没有发生转变，强力阶段性亦会有缩减，一旦宏观经济企为重，措施强力也亦会修复，带来在结构上性后果取向回升，文档技术作为长期措施乏力方向，年末仍亦会有急于。

美联储鹰派纪要提升消费品市场加息预计，美抵押长端额度走高、纳常指注意到缩减；本周一中央银行MLF过多续作并且降息，说明了了措施为重预计、为重激增的不顾一切。个人判断除非通胀和汇率压力同时注意到，本土流动性状况确实仍将依靠简便。

初期缩减的文档技术板块在业绩催化下注意到反弹，如果回到同一时间高则性价比又不大上升；追捧同样具备景气和长期演算但仍在缩减的磁性、军工板块。

抵押券消费品市场

中央银行MLF过多续作，说明了措施为重激增不顾一切

上周本土传染病继续扩散，消费品市场消息称专项抵押规模持平去年，通胀和社融资料弱于预计，消费品市场对阔同业的担忧略有缓和，额度抵押收益率整体不大单线。10Y国抵押/国开收益率分别单线2.5bp/1bp至2.79%/3.09%，10-1Y国抵押/国开利差分别上行/单线3.3bp/0.5bp至62bp/78bp，曲线形态转变不大。国开税收利差以此类推震荡，同业抵押收益率大部份单线。

海外新冠死亡率整体上升，英国通胀仍受制于高位，消费品市场加息预计提同一时间至3月。出口资料乏善可陈较强，外需对宏观经济仍有支撑。本土层面，近期本土传染病仍在扩散，对装配和消费品或带来一定阻碍。内需弱外需强局面仍未彻底改变，12月通胀、社融资料皆大于预计，CPI和PPI皆单线，社融在结构上抛出对等资本需求基本上偏弱，宏观经济内生动能基本上不足。措施层面，本周一中央银行MLF过多续作、额度下调，说明了措施为重激增不顾一切。

大体上看，短期本土传染病不大抬头、房产仍趋于单线、本土为重激增压力较大，为重激增民间团体下货币措施将整体保持简便，皆有利于抵押市，但货币财政措施乏力时间点同一时间置，将显著降低宏观经济失速后果，也阻碍了额度全面单线的空间，预计短期内长端额度抵押收益率仍将以以此类推窄幅震荡为主。

同业策略上，在房住不蒸、隐抵押约束、严肃财政纪律的约束下，阔同业、阔财政的强力和效用仍需注意到，房房产的资本措施边际降温但整体监管基调基本上偏严，城投措施偏紧和地方对政府土地财政承压或加剧城投之间的其发展，因此资质层面继续保持谨慎，并密切追捧房房产措施的转变以及房产抵押后果释放的节奏及房产技术创新领域相关弱资质同业抵押确实的后果渗透到，里面期追捧弱区域城投在房产单线和资本措施仍偏紧的意味著的同业情况。

久期层面，举例来说同业利差仍受制于以此类推，但货币措施仍受制于来使窗口期，将来流动性预计为重定下，可追捧部分货基在同上要求下低价部分品种的急于。

转抵押层面，可追捧为重宏观经济的如建材、工程项目、大众消费品等急于，左侧追捧自身固有周期的生猪渔获链急于、随着缺芯状况改善的汽车链等，里面长期可追捧双锂、专精特新等产业常指引具体内容，光伏等下游需求确实放量的急于，以及元地球人等新兴产业的急于。

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