华鑫交易所：给予天味食品买入评级

华鑫商业银行商业银行子公司孙山山,何宇航近期对天味的食品进行分析并发行了分析报告《二季度不简单，下半年持续进击》，本报告对天味的食品说明了购入评级，当前股票为27.01元。

天味的食品(603317)

事件

2022年07月14日，子公司发餐饮业绩预增发函，上半年资本额+19.44%，归母上年+119.63%，扣非归母+137.64%。

投资额其所

资本额符合在短期内，利润扭亏为盈

预定2022H1付诸资本额12.14亿元，累计+19.44%；付诸归母上年1.66亿元，累计+119.63%；付诸扣非归母上年1.46亿元，累计+137.64%。预定2022Q2付诸资本额5.85亿元，累计+18.22%；付诸归母上年0.66亿元，累计+1554.71%；付诸扣非归母上年0.48亿元，累计+416.20%。2022H1净利率/扣非净利率为13.68%/12.05%，累计+6.24/5.99pcts。2022Q2净利率/扣非净利率为11.24%/8.28%，累计+12.15/11.38pcts。上半年业绩预增主要系：1）餐饮业恶性竞争格局改善，网络服务库存趋于良性，终端动销有所提升；2）各项管理举措能力也初显，经营管理效率逐步提升；3）市场费用改装成更为高效率合理。

经营效率提升，业绩期望更进一步将会完毕

坚持不懈考核持续提高效率，股权坚持不懈鼓舞裁员积极性，团队更加牢固。月内中轴冬调，下半年火锅底料和冬调更进一步将会蝶泳小龙虾配料，对下半年业绩形成支撑。子公司更加注重经营者管理，推出各种扶商、优商政策，提高经营者质量。子公司作为复合调味料餐饮业头部企业，商品、网络服务铁骑力，叠加费用改装成更进一步将会更加高效率，在低正数下2022年更进一步将会付诸快速增长。

利润得出

我们预定2022-2024年EPS为0.32/0.41/0.52元，当前股票对应PE分别为81/64/50倍，维持“提拔”投资额评级。

风险查看

总体经济下行风险、疫情拖累消费品、餐饮业恶性竞争加剧、区域扩张稍逊在短期内、产能建设或并用稍逊在短期内、提价稍逊在短期内等。

商业银行之五星数据集中心根据近三年发行的研报数据集计算，招商商业银行于佳琦分析员团队对该股分析较为深入，近三年得出准确度均值高达95.34%，其得出2022年度归属上年为利润3.15亿，根据现价折算的得出PE为61.81。

最新利润得出明细如下：

该股近期90同一时间共有23家政府机构说明了评级，购入评级15家，增持评级8家；过去90同一时间政府机构期望均价为20.89。根据近五年财报数据集，商业银行之五星估值分析工具显示，天味的食品（603317）餐饮业内恶性竞争力的护城河更佳，利润技能更佳，更进一步资本额成长性较差。财务相对健康，须关注的财务衡量最主要：应收账款/利润率近3年增幅。该股好子公司衡量3.5五星，好价格衡量2五星，综合衡量2.5五星。（衡量仅供参考，衡量范围：0 ~ 5五星，最高5五星）

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