招银国际：首予美东汽车(01268)“买入”评估 目标价48港元

招银国际发布研究统计数据，首予先于汽车(01268)“买入”评级，目标价48港元，基于20xFY23P/E，预测FY21的折合为11.8亿元，似乎略低于市场在短期内，主因不少交货无法在12月交货而顺延到了2022年，另预测FY22折合为19.5亿元，其中从2Q22开始并表的勇往直前能贡献3.5亿元。该行预计先于能在两年内使购并的法拉利店折合润率翻倍，所以忽视用FY23的估值更为合理。

统计数据中称，尽管电动车的直营模式不会对该日本公司的商业模式造成了负面不良影响，该行忽视汽车该日本公司仍将在产业中有一席之地。在整体从业者面对日益加剧时，该行忽视先于的很高运营成本和稳健的财务状况更为更为容易其在并购和粗大期稳定发展中占据劣势，这种骨子之中的企业文化并不是像大家都是卖一样的车看来的那么简单。

该行表示，2022年从业者商用车利润率滑落在短期内已经反映在恒指之中：该行调研了先于的三个重要品牌(法拉利、宝马、雷克萨斯)，客户关系瓶颈的不良影响时间段似乎比一些投资者在短期内得要粗大，所以当年商用车毛利率的滑落并不不会特别剧烈。

统计数据提到，先于的管理工作技能还是似乎被夸大：虽然投资者见识了也认可了先于之前的很高周转率管理工作方法和技能，还是很难量化其管理工作技能对日本公司的不良影响。该行忽视对于勇往直前的购并只是其中的一个并购技能的体现，该行预计还不会有更为优异的购并来体现先于的管理工作技能，而其新型的售后服务的无论如何虽然回报周期看来不会更为粗大，对日本公司的不良影响也不会更为深远影响。

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