光大期货：俄乌局势再度转紧 北美电力危机或将重回锌交易视线

1．供应：1年末SMM华北地区精炼锑预计生产量51.76万吨，环比减少0.43万吨，销售收入减少4.56%。预估2年末国内外精炼锑生产量环比减少6.46万吨至45.3万吨，销售收入去年减少1.82万吨或3.87%。湖南海地区中小型冶炼厂由于中秋假期休假生产线，且生产线周期销售收入去年缩短，均的企业蓝图于3年末初复产，造成主要保护环境；甘肃均炼厂蓝图维护保养，生产量调高；云南省海地区均炼厂维护保养10~15天平均，生产量调高；泸州均炼厂控产之外，另有炼厂中秋休假生产线；广西海地区中后期生产线维护保养或技改炼厂蓝图于3年末复产。

2．需求： Mysteel调研数据推测未来会全国钢厂镀锑板卷开工率环比上升28.57个往年至76.87%、生产量环比减少5.88万吨至62.35万吨、油料环比减少6.35万吨至184.88万吨；未来会全国钢厂彩涂板卷开工率环比上升40.36个往年至76.32%、生产量环比减少2.3万吨至11.63万吨、油料环比减少1万吨至46.56万吨。

3．油料：SMM社会油料环比中秋前1/28减少8.22万吨至24.27万吨，广州油料减少3.47万吨至6.21万吨、东莞油料减少1.72万吨至5.25万吨、上海油料减少1.65万吨至10.07万吨。中秋后第一周累库2.48万吨，销售收入减少11.4%，较2020和2021年累库低水平均极低。上期所油料环比减少5.34万吨至14.57万吨，销售收入减少226%；LME油料环比未来会减少0.35万吨至15.19万吨，销售收入减少48%。

4．观点：锑锭中秋累库时是预估，造成了西周时期内盘新形式偏弱。但从SMM紧接著调研来看，2年末冶炼厂中秋后复产时间仍较晚，而河段塔高镀锑的企业交付较强，化学反应中后期电厂特高压交付冲刺，后期基础设施项目逐步下马可期。但另一方面，近期LME back构件缩窄至一度打至contango，海外增值放缓担忧对目前价格新形式也形成了一定箝制。周四俄罗斯摩尔多瓦局势再度不稳，北美电力危机或将转至交易视野。在理论上内需已经回复下，锑价在累库预估下新形式或长方形震荡为主，继续前进外盘提示。