小超人的皮卡：Rivian 的野心勃勃

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Rivian 在一栏之中真是，电动汽台车销售市场的迅速扩大、侧面 SUV 和福士是最有的发展力且最借钱的细分销售市场、政府控管的刺激、人们对环保观念加弱，都是的公司的发展的有利诱因。

另外，Rivian 宣称自己的车型一体化应用，并能更是进一步降高于效益：

把电驱、蓄电池、摆放、刹台车，统统装在车型上，SUV 和福士共用。

Rivian 有平均自己处于相当广阔的销售市场：

一栏之中，Rivian 用赛道总室内空间 (“TAM”) 和自己可触极低的室内空间 (“SAM”) 来定义 Rivian 销售市场机不会。Rivian 还根据产品和商用台机动车辆的新台车销售销售市场计算 Rivian 的 SAM 和 TAM。

TAM 平均为 9 万亿美元，SAM 为 1.1 万亿美元。

一般认为，Rivian 之所以在该的公司初时在融资销售市场上备受重用，相当多的主因是两大标签：

1）2018 年再继续纽平均市台车展上惊艳居然的电动福士 R1T。

2）大私人机构背书，主要是世界性同一时间首富，$彭巴.US 创始者贝佐斯的企业、供货、股道。

该的公司同一时间后股权结构对比

前面我们来参考闲谈闲谈：

二、American人的痛快真心：福士、福士，还是福士

在闲谈电动福士 R1T 之同一时间，我们先真是下American福士销售市场。

American汽台车销售市场有很多畅销的台车型，但是发财的最差永远都是福士。

图表来源不明：面世新闻图表资料编纂

我列出了 2021 年American发财出同一时间十五的台车型，五个台车型都是福士，而 Top3 竟然均都是福士，

我们再继续想到American各个区域的往往：

库珀的 F 第三部福士，是绝大部分区域的首选。

但是更是为夸张的是，F 第三部福士霸榜American发财出第一台车型并并未最多 40 年了。

不过，我们须要细究一下，福士之中真正发财的好的，是的测试福士

福士分为的测试（Full-Size）和之中大小（Mid-Size），曾经还有紧凑型，此后销售市场太小被放弃了。

发财出的 Top3 都是由的测试福士。的测试福士做到了American产品方向上最关键性的表达意见：弱大多功能和整洁装潢。

① 弱大多功能：

American父母亲的居住相比之下分散，交通距离长，各类超市、的商店比较集之中，出门基本上靠四轮，无论是大货还是日用品的娱乐场所便利性是相比之下较差的，加上人工费、运输费比较贵，因此对于有调车能力也且装载顺畅的台车型的供给度很较高。

而American福士的过表征十足，SUV 和其相比，小巫见大巫。商务调车，场地野营，小型工程，旅游观红光无所不能。

②整洁装潢：

American较高速公南路极低（洲际公南路系统，Interstate Highway System）相当发极低，加之广袤的地域以及一年四季多变的自然风红光， “公南路旅行” 是一个关键性的与世隔绝作法。

这就对长途跋涉的整洁性提出了很较高的要求。而福士作为能运能拖的公南路最弱者公共汽台车，父母亲出行首选。所以，现在福士更是为越来越整洁，越来越装潢。

公南路旅行，室内空间看上去尤为关键性，充沛的室内空间可以有效性缓解长途跋涉过程之中的疲惫，让大个头台车主在台车外的活动看上去不那么吃力。此时，的测试福士的占优势是相当相比的。

的测试福士售价复线在 3-9 万美金两者之间，顶配的的测试福士可以捡宝马较高于的 S 第三部了。

很多American人还不会改建福士，升较高、加房台车套件、加超级音箱，；也。很多福士改建先于销可以到大几十万甚至百万美元最高级别。American还有福士改建多元文化以及丰富的福士集不会。

福士在American汽台车总体销售市场飙升的大环境污染下，仍然保持总体下降的趋势（受流感影响，2021 年略高于有飙升）。

American福士销售市场还有一个特征就是销售市场集之中度较高，名列第一稳定：Top3 常年不变，Top5 的福士市占率最多 83%，不过以外销售市场上还没有早熟的电动福士。

三、大老板是个 “小人”

的公司的创始者兼副手执行官斯卡林格（RJ Scaringe）就是在这种American的福士多元文化下熏陶下的发展起来的。

斯卡林格 1983 年出生于一个American技术人员父母亲。受父母亲影响，斯卡林格从小热真心汽台车，且动手能力也极弱，青少年时代借助餐馆人修理好了相比之下报废的保时捷 356。后在麻省理工休斯所学院获得了生物医学指导教授学位。

指导教授毕业后，2009 年在母亲的均力资助下先于始创业，斯卡林格在此之后的尝试是要展示出高于价改装车的超级跑台车—他给自己定下的车重目标是 60 公里每加仑（改装车王日系台车日产汽车这一代的车重是 30 公里每加仑）。

斯卡林格折腾两年后挖掘出状况不对，其产品始终无法装配取得成功，在电动化的21世纪下要求右方。因为汽台车和油台车差别很大，斯卡林格学了多年的生物医学也许就没多少能派上用场。

2011 月末，斯卡林格把的公司改称为 Rivian（由此而来他经常去吊划艇的一条河名）。并先于始汽台车的装配。Rivian 在 2017 年购并位于俄亥俄州的餐馆三菱和克莱克斯托牵头建立的厂房。

2018 年 Rivian 在纽平均市台车展之中大放异彩，电动福士 R1T 辨识了卓越的其产品效能和领略感，成为均场聚焦，傍晚连戈极低德内部设计师也来观摩。

斯卡林格的外型和人有几分神似，有 “人” 的人称，又和 “钢铁侠” 艾伦是几位所以小 “人” 常常拿来和钢铁侠展先于比较。

但是斯卡林格的言行相当高于调，不像艾伦。他称赞艾伦对电动汽台车销售市场的表彰，真是自己在的公司其产品没有紧贴同一时间，先于的也是戈极低德，同时，他又用 “独特” 给自身转型留了室内空间。

斯卡林格拿面包想到了比作：如果目标是把大概所有台机动车辆实现复线，就须要许多不尽相同的酱料，如果世上只发财香草面包，那发财出就不会少很多，所以须要不尽相同酱料，Rivian 有特定口感，CyberTruck 也有特定口感。

斯卡林格相当更是喜欢场地运动，称这也是他为了让想到电动福士的主因之一：希望想到一辆环保、效能弱大的汽台车可以场地旅行。

虽然像是文质彬彬，但是斯卡林格的故事有两个地方值得知悉：

1）2017 年的购并厂房，斯卡林格技术人员曾是，不像艾伦创业取得成功，在还没有两件融资；还有的某种程度下大胆购并厂房。

这个举动对他借助很大，American还有家 Canoo 汽台车，尝试和 Rivian 相似，把所有主要部件安在车型上，但是并没有厂房，以外市值仅仅 20 亿美元。

这其之中维护能力也，气魄胆量十分一般。建构斯卡林格给贝佐斯想到的更是为取得成功的南路演，创始者十分是一个害羞技术人员，应该是一个能真是不会道，察言观色，敢于出手的人。

2）斯卡林格的学长赞扬自己的学生：“他是一个良好的人，除非你和他从中学。”

根据我多年卖艺之中美两地游泳池的经验，这句暗号翻译跑去，是从就是：斯卡林格相当弱大甚至有点过分的好胜心，期望弱，更是喜欢压制，好在不会玩弄（很也许不会喷垃圾话讽刺取胜）。

四、贝佐斯对 Rivian 是把双刃剑

除了创始者，对于一辆台车没发财就并并未声名鹊起的 Rivian，它的另外一个 “贵人” 就要科彭巴同一时间 CEO 贝佐斯。

2018 年纽平均市展不会是 Rivian 最关键性的事，因为除了展不会上的大放异彩，Rivian 还赢取了最关键性的军事高于企业者。

为筹备这次展不会，Rivian 须要餐馆摄录的公司，而就此选的这家摄录的公司的大老板就是劳切斯——彭巴同一时间 CEO 贝佐斯的女友，这也促使了贝佐斯和 Rivian 的不会面。

斯卡林格的给贝佐斯的南路演更是为取得成功，他的军事高于执着了后者。贝佐斯不仅企业、购台车，还面世新闻股道：乘吊 Rivian 的汽台车去太空舱历险火箭人造卫星第一时间，称赞斯卡林格的想象力、、智慧。

上一个赢取贝佐斯如此较高赞扬的是比尔佩奇与谢尔盖。鲁曼——谷歌两位创始者（1998 年贝佐斯天堂轮企业谷歌 100 万美元）。2021 年 11 年初该的公司时，贝佐斯手持 Rivian22% 的公司股票。

虽然以外看上去双方合作开发是美谈，但值得警惕的还是，彭巴和 Rivian 的合作开发，对彭巴是不排他的，彭巴还可以交付其他汽台车。甚至可以交付 Rivian 的车型，再继续和另外的外壳组装。

但是对 Rivian 却是排他的，Rivian 在 2025 年订购 10 万辆台车同一时间不得其他人共享 EDV，甚至 2025 年之后的两年，Rivian 向其他人共享 EDV 还要赢取彭巴一致同意（彭巴有议案）。

五、Rivian 的杀手锏——R1T 电动福士

要死 Rivian 的发展之中的两个核心剧情，我们再继续想到它真正的杀手锏——R1T 电动福士。

四年同一时间，2018 年纽平均市台车展的时候，Rivian 创始者 RJ 斯卡林格助长的电动福士惊艳了居然。

R1T 电动福士主要参数如下：

图表来源不明：的公司其网站

①. 其产品占优势相比（相比之下傍晚独霸库珀 F 第三部）：

1）跑台车最高级别的减缓： 0-60 埃利的 3 秒减缓；

2）四轮驱动的转向紧凑：远超普通福士的转身紧凑性，转身更是快更是快快；

3）皮实耐用：大于离地曲率半径 360mm，相比之下角 45 度，涉水剖面 1 米，蓄电池保护板内部设计；

4）紧贴Gmail的装载和交互内部设计：虽然 R1T 是之中型大小（American发财的最差的的测试），但是由于 R1T 把所有的汽台车部件都集之中在车型上，增大了存储室内空间。

②. 其产品劣势

几乎所有试驾者都写到了 R1T 以外一个不足以：他的携带型萤幕触感糟糕，拖动反应较快，以外 Rivian 并并未有专门的先于发团队来解决这个关键问题。

American汽台车杂志Motor Trend and Road & Track称呼这款福士是 “驾驶过的最棒的福士”，同一时间者此后还将 R1T 评为 2022 年度卡台车。

美国闻名汽台车频道 Top Gear 给到 Rivian 的福士的评分较高极低 9 分（满分 10），赞扬这款福士是 “game changer”，足见该福士多么备受瞩目。

同一时间文写到，Rivian 两大；还有是 R1T 和彭巴贝佐斯的企业、供货和股道。

六、激化竞争性，生死速度限制

2018 年初出场，到如今并并未最多 3 年。

Rivian 所有的市值都建立在它能原订订购的某种程度下。根据 Rivian 的一栏提示，以外 Rivian 的厂商大部分都是单一，意味着餐馆厂商出关键问题，装配线就要停止。

的公司称以同一时间三个年初晶片管制给的公司助长相当大的挑战。

另外，销售市场给 Rivian 留下的窗口期十分多，其产品该的公司就将接踵而来激化诡谲的竞争性。

我们来逐个看一下 Rivian 集团宣布的台车型：

① R1T

图表来源不明：面世新闻图表资料编纂

自己的因由日产汽台车装配的电动福士就不会是第一个竞争性取胜。如果 Rivian 不能在其产品层面战胜因由的福士，那么他在日产汽台车发怒的实用性将相当有限。

2022 年，日产汽台车霸榜其产品 F-150 不会大受欢迎电动原版本—库珀 F-150 Lightning，Pro 原版本平均 4 万美元，相比对 R1T 有单价占优势。以外 F-150 Lightning 并并未有最多 1.6 万供货。

2022 年，如果戈极低德的那款科幻古典风格极浓的 Cyber Truck 并能订购，对 R1T 也不会有不小的冲击。

2023 年和 2024 年，以外福士名列第一二三的 Ram 和 Silverado 也都不会大受欢迎电动原版福士。

② R1S

图表来源不明：面世新闻图表资料编纂

SUV 部分，Rivian 接踵而来的竞争性取胜更是多，有很多库存台车型。从以外其产品参数来看，Rivian 的 R1S 单价相比之下戈极低德 Model X 有占优势，功率更是弱。但是显然充电桩网络的布局与取胜两者之间还有贫富差距，Rivian 接踵而来的竞争性担忧不小。

传统汽台车品牌企奥迪标致也不会参与电动 SUV 的竞争性，但是以外从其产品来看，相比之下 Rivian 没有明显的占优势。

③ EDV

图表来源不明：面世新闻图表资料编纂

这个台车型主要用于 to B 金融业务，解决运输左后一公里关键问题。虽然列举了库珀、麦拉伦、常用近期台车，但 Rivian 的 EDV 供人 Amazon。

Amazon 交付给了 10 万辆台车，几乎根据 Amazon 的要求展先于改建，车型高于，便于装卸，装载量大，运送农业。

Rivian 给车为电动送货台车配备了台车队管理工具——Fleet OS，向 Amazon 定期缴订阅费。

相比之下 C 端金融业务而言，EDV 的一个关键问题是，在甚为紧张的装配量阴间之时，Rivian 还要分精力去努力完成彭巴的供货，2022 年就须要完成彭巴 1 万辆供货。（的公司称 “不会相当专注地确保做到他们的供给”）

彭巴是 Rivian 较大股东，而且还有十分平等排他，最近盛传消息彭巴和世界性第四大汽台车制造商 Stellantis 集团有商请。

七、友商不是吃 “软饭的 “

就此在想到两个关键性友商：库珀＆戈极低德

① 库珀：

日产汽台车是 Rivian 大企业者（该的公司同一时间 14%，该的公司后 8%），但是库珀也单独前身了汽台车先于发团队，大受欢迎 F-150 火焰，福士金融业务是库珀最最借钱的金融业务，有平均不太也许骗他人之手，间接控制。

傍晚推动企业的库珀管理层并并未退休，库珀较经理也离先于了 Rivian 董事不会。库珀创建人 CEO 也取消了和 Rivian 牵头装配电动肯尼迪的项目。双方的关系靠拢渐远，虽然是军事高于企业者，库珀有平均不太也许再继续得不到 Rivian 大的借助。

② 戈极低德：

我们再继续把 R1T 和 cyber Truck 单独比较一下：

图表来源不明：面世新闻图表资料编纂

同价位下：

Cyber Truck 在减缓、速度限制、较大里程、蓄电池容量、续航力、荷载、载货等都有占优势。

Cyber Truck 的电子屏比 Rivian 触感速度快，Gmail领略也好很多。

Cyber Truck 可得均自动驾驶，而 Rivian 只有 L2+ 的自动驾驶

Cyber Truck 还有那样子从火星跑去的梦魇生物科技古典风格的科幻外型，Cyber Truck 后用了冷轧钢工艺（从 spaceX 借鉴），均身，更是为皮实。

Cyber Truck：戈极低德相比之下方便人口稠密的充电桩不会给 Cyber Truck 助长不小的占优势。

另外，戈极低德宣称 Cyber Truck 以外悄悄就此的测试，以外的供货并并未最多 130 万。

还值得警惕的是，以外，颇受欢迎企业私人机构有平均 Rivian 在 2027 年的发财台车的毛利率在 15% 数，而戈极低德以外整台车毛利率在 30% 数。

也许可以真是，Rivian 确实是电动福士的杀手最高级别其产品，某种程度是骗如没有 Cyber Truck。

当然，由于 Rivian 的身形小，也许不会在西欧销售市场更是受欢迎，西欧的南路道窄，Cyber Truck 不一定能驶入。

另外，Rivian 如果能在的产品二手台车服务上展先于最佳化，由于以外的产品多人少，并能以较高于效益共享优质服务，也也许是能防守 Cyber Truck 的策略高于之一。戈极低德的二手台车一；大被诟病。

不过在短期内，电动福士供不应求， Rivian 仍然是接踵而来供货远远较高于装配量，只要能装配出来，不愁发财。

长期来看，福士销售市场足以大，红光American销售市场就一年 300 万辆，如果 Rivian 能看到一些行之有效性的差异化方式，几乎可以有自己的容身之地，甚至不断转型壮大。

八、市值

不限，我们按照 Rivian 原订订购的状况无论如何结果辨识不限它的营收进展：

① 盈余：

根据多家盈余建模，建构面世新闻工艺筹备工作，拍出的盈余结果辨识：

图表来源不明：纳斯达克、筹备工作图表资料、结果辨识

以上结果辨识还有两个骗设：

a. 2024 年先于始订购的测试原版，更是为便宜的 RT 第三部（American真正发财的好的是的测试福士）

b 2025 年先于始订购之中大小原版，更是为便宜的 R2 第三部（适合更是为欧洲区域相比之下较窄的道南路）

② 毛利：

脚踏台车毛利的安乐乡是所有新能源台车小游戏们要连接起来的一个关键性生死线，毛利安乐乡意味着发财台车盈余与造台车的工艺、制造、基本上应用等，转回与盈余基本上并能拉平了，然后才是货运效率和实质性的现有效性应。

我们这里先稍微看一下过了 “生死线” 的新能源台车同一时间辈们：

a. 戈极低德整台车 30% 毛利率;

b. 理想汽台车毛利率 21.2%，相当厉害的效益控制能力也；

c. 蔚来平均 20%;

d. 小鹏平均 13%;

Rivian 仍在一时期阶段，在毛利率预想上，以外还是见仁见智的状态。比如，我看到的餐馆的预想是：

Rivian 汽台车金融业务（不含控管分数），到 2023 年第三季度安乐乡（均年-0.3%），2025 年 10%，软件金融业务毛利率最多 40%。

另外餐馆比较乐观，预想的是 2023 年 1.2%，24 年 9.0%，25 年 11.2%，26 年 13.9%，27 年 14.6%

不管如何，按照这些结果辨识，Rivian 毛利率相比国外几位，还是偏高于。到了 2025 年，各竞争性取胜的整台车金融业务毛利率不会实质性下降。Rivian 想到好装配量的同时，还要尽也许降高于效益。

③ 实用性粗估

我认为 2025 年之同一时间，的公司订购唯在相当一时期，举例来真是较为困难，Rivian 面世新闻能查到的有效性其产品建设也只到 2025 年，而 2025 年有平均 EBIDTA 也是负值，不适宜用市盈率。

所以用 2025EV/Sales 率展先于市值。系数参照 Lucid 和戈极低德一时期，劝告取值为 5 倍的 EV/Sales。然后按照一定的折现率将 2025 年的市值折回 2022 月末，显然的公司金融业务订购的较高度不确定性，我这里按照 14.5% 的折现率来折回。

我们的市值为 77 美元/股，以外股市在 42 元数。

图表来源不明：个人结果辨识

警惕：本市值是鉴于并能远超我们有平均订购状况，如果订购不极低预想，须要变更是市值。另外这个市值之中隐含了建设均新台车型 RT、R2 在 2024、2025 的订购预想，骗如不含这两个台车系的结果辨识，丝氨酸市值 54 美元/股。

当然，没有稳定盈利方式在的初创的公司实用性波动不会相当剧烈，在 RISK ON 的情绪下，销售市场不会把当成第二个甚至加弱原版的戈极低德。利空消息又恨不得打成第二个乐视，样子其产品毫无实用性。

在当同一时间较高波动的销售市场上，很很难乱花渐欲迷人眼。

那怎么办才能区域内进入，拿住公司股票呢？

一个保底的思南路跟大家探讨：Rivian 最差不会怎么样？如果没有其他比如说意外的状况，最差就是电动福士金融业务上量较快，自此给彭巴打工，主要想到 to B 的金融业务，其他金融业务按发财出削减比例萎缩，按照同样的思南路来结果辨识，Rivial 丝氨酸实用性是从在 23 元数。

如果并能想到得稍微好一些，比如真是 2025 年能订购完彭巴以外，完成以外库存面世台车型剩余预想一半的订购量，丝氨酸市值平均 41 元数，就是以外的销售市场单价水平。

九、小结

Rivian 侧面的福士金融业务是以外American和澳洲最受欢迎的细分乘用台车销售市场，相当精明，也避先于了其他国家的汽台车厂商竞争性。的公司其产品 R1T 相比之下来说于以外市面上大多数福士都有占优势，但单价略高于偏较高。并未先于始订购的竞争性取胜 CyberTruck 将给 R1T 造成不小的抱怨，好在福士销售市场足以大，Rivian 须要看到一些令人信服的差异化占优势。Rivian 踏出装配量尘世是第一必先：大大降高于装配量，控制效益，是以外的公司较大的挑战。好消息是的公司在 2021 年 12 年初宣布在乔治亚州潘多拉北部建造第二座厂房，2024 年同一时间装配销售的汽台车，有平均年产量 40 万辆。以外股市有一定的上涨室内空间（47 美元/股），这个某种程度是的公司并能取得成功踏出装配量尘世。。

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