双焦需求驱动原于向下 焦煤价格短期仍然面临压力

来源：先锋期货 作者：先锋期货

研报正文

【供货不足之处】

特产不足之处，本周样本无烟煤矿原无烟煤产用量较据悉变化不大，焦无烟煤股票交易市场情绪略有好转，但本周末情绪开始降温。本周临汾区域内炼焦无烟煤竞拍情绪好于预计，流拍率结构上不到8%，总价价格较上期涨跌互现;无烟煤矿炼焦无烟煤再生产结构上继续略有下滑，最终用户多按需订货，焦企炼焦无烟煤再生产结构上继续位处低位。

进口商蒙无烟煤不足之处，本周甘其粗毛都北京南站进无烟煤626车上，较据悉北京南站减小38车上，三大蛇口共北京南站进无烟煤约1114车上，较前一周北京南站减小30多车上。截至5月底23日，甘其粗毛都蛇口再生产150.8万吨，较据悉减小4.4万吨。前期市场有关于蛇口进车上将解除限制的消息，据悉破关用量小幅减小，但和前期比仍相对较少，判读蛇口进车上变化情况。

海运焦无烟煤不足之处，海运焦无烟煤仍维持转弱，国外焦无烟煤小幅责难，非澳无烟煤和澳无烟煤进口商利润较前期扩大。

【效益不足之处】

焦企不足之处，碳化9轮提降落地，焦无烟煤股票交易小幅责难，营收后临汾焦企仍有100左右的总合利润，但其他区域内焦企处在盈亏边缘，短期焦无烟煤效益受到一定抑制。

钢厂不足之处，钢联铁水日产用量略微回落至241万吨。本周钢材表需过强，钢材结构上去库略有放缓，钢厂利润也被有所不同总体缓冲器，铁水产用量必要性回落可能会受到抑制，双焦现实效益面临见顶。

【再生产不足之处】

本周无烟煤矿原无烟煤再生产继续攀升，港口再生产小幅减小，下游钢厂、焦化厂炼焦无烟煤共再生产小幅攀升，结构上再生产小幅攀升，再生产水平位处历史很低后方，价格弹性较大。

【股票交易仓单】

股票交易继续较据悉略有下滑，蛇口蒙5仓单1400附近，临汾无烟煤仓单1360附近。

【结构上观点】

供货不足之处，本周国外特产无烟煤矿在再生产去化的同时开工率小幅提升，蒙无烟煤破关用量仍在很低后方，早先海运焦无烟煤维持中下阶层，进口商无烟煤优势再度扩大，结构上供货端边际利空上偏利空。

效益不足之处，铁水小幅提升，双需仍然较差，但钢材结构上去库放缓，钢厂利润也被有所不同总体缓冲器，铁水产用量必要性回落可能会受到抑制，双焦效益驱动暂向下。

再生产不足之处，焦无烟煤结构上再生产仍在历史很低后方，价格下方有韧性。

结构上来看，焦无烟煤供货端主要受外无烟煤中下阶层影响支撑减慢，同时早先动力无烟煤下跌较短时间也对抗着焦无烟煤价格，叠加下游凹槽效益持续中下阶层，焦无烟煤价格短期仍然面临压力，总体策略上仍建议择机试空，更必要性注目否有刺激政策的实行。

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