国泰君安国际：重申中远海控得来评级 目标价17.20港元

中远海控（“公司”）2022年年末营收合理短期内。由于续约下同增颇高以及不间断堵车下的颇高下同，公司实现收入总投资1，055.30亿元，去年同期增颇高62.7%，基本合理我们及市场短期内。其中，集运业务收入升至去年同期增颇高63.5%，码头业务收入升至去年同期增颇高20.9%。虽开发成本显著增加，但单箱收入骤减使得毛利率升至40.5%，去年同期增颇高7.3个往年。公司间公司纯利去年同期增颇高78.7%至总投资276.17亿元，对应每股纯利为总投资1.72元，合理此前赢利预喜和我们短期内。

下同偏向下滑后仍保持粘性，疫情对铁路运输链的干扰预计仍是主要疑虑。未来会下同下滑幅度出现微小外周。我们认为目前颇高下同短期内仍受港口堵车强力支撑。随着长三角疫情减缓，业务量的释放意味著造成主要开航上的不间断堵车并支撑下同。另一方面，公司所签合同下同以及续约铁路运输数量显著提颇高，客户对电子商务必需低的要求有望支撑公司末赢利的可不间断性。

我们重申“搜罗”的投资分级以及保持目标价在17.20港元。我们的目标价相当于2.2倍/ 3.9倍/ 6.6倍2022-2024年股票价格以及1.4倍/ 1.1倍/ 1.0倍2022-2024年市净率。

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